Что такое NPV и как рассчитать чистую приведенную стоимость проекта

Принесет ли проект реальный доход, если в будущем деньги обесцениваются из-за инфляции и рисков? Ответ на вопрос помогает получить показатель чистой приведенной стоимости проекта (NPV).

Фактически NPV – это разница между ожидаемыми средствами, которые принесет проект, и первоначальными вложениями, пересчитанная на сегодняшние деньги.

Рассказываем, как определить NPV бизнес-идеи, какие преимущества и недостатки есть у этого инструмента и как избежать ошибок в расчетах. 

Для чего нужен показатель

NPV целесообразно рассчитывать при каждом вложении средств. Например, при запуске нового продукта, приобретении оборудования или освоении рынка в соседнем регионе. Показатель помогает понять, будет ли проект рентабельным, какие у него перспективы и риски.

Можно выделить следующие функции NPV. 

Оценка прибыли. Это основная функция, которая говорит о том, увеличится ли капитал в результате инвестирования в конкретный объект.

Сравнение проектов. Когда у организации есть несколько вариантов вложения денег (например, строительство цеха или покупка готового бизнеса), она может рассчитать NPV для каждого из них и выбрать наиболее выгодный.

Учет рисков и фактора времени. В отличие от простого суммирования поступлений, NPV учитывает тот факт, что сегодня одна тысяча рублей ценнее, чем в будущем из-за инфляции и рисков.

Это способствует принятию более взвешенных решений.

Рассмотрим пример. Владелец кофейни посчитал NPV и отказался от открытия второй точки: оказалось, что аренда «съест» всю прибыль. Он направил средства на переоборудование основной кофейни, и в результате выручка увеличилась на 30%. 

Где применяют NPV

Это все сферы, где надо оценить экономическую целесообразность вложений. В качестве примеров можно привести:

• бизнес и инвестиции. Предприниматели рассматривают новые идеи, покупку оборудования и приобретение долей в других компаниях;
• недвижимость. Здесь рассчитывается доходность от покупки квартиры для сдачи в аренду, строительства торгового центра или реконструкции исторического здания под офисы;
• банковский сектор. Кредитные организации используют аналогичные методы для оценки кредитоспособности заемщиков. Этот вопрос помогут решить специалисты аутсорсинговой компании. Они профессионально подготовят расчет с анализом рисков, который позволит организации без проблем получить кредит;
• государственный сектор. Здесь рассматривается целесообразность и социально-экономический эффект строительства дорог, мостов или других объектов инфраструктуры.   

Как рассчитать чистую приведенную стоимость

Формула достаточно сложная.

В данном случае ключевым моментом является ставка дисконтирования. Она помогает пересчитать будущие финансовые потоки в деньги текущего периода, когда сделаны начальные вложения в проект.

В основном для определения величины ставки применяют следующий метод. Берут ставку по вкладу в банке на срок проекта и добавляют к ней внутренние риски. Это минимальная доходность, которую ожидает получить инвестор.

Рассмотрим пример.

Предприниматель решил открыть кондитерскую. Ему нужно вложить 1 млн. рублей. Он ожидает получить прибыль:

• через 1 год: 400 тыс. рублей;
• через 2 года: 500 тыс. рублей;
• через 3 года: 600 тыс. рублей.

Желаемая доходность (ставка дисконтирования) – 10% годовых (то есть r = 0,1).

Расчет производим поэтапно.

1. Приводим к сегодняшним деньгам прибыль за 1-й год: 

400 000 / (1 + 0,1)¹ = 363 636 руб.

2. Приводим к сегодняшним деньгам прибыль за 2-й год:

500 000 / (1 + 0,1)² = 413 223 руб.

3. Приводим к сегодняшним деньгам прибыль за 3-й год: 

600 000 / (1 + 0,1)³ = 450 789 руб.

4. Суммируем все значения: 363 636 + 413 22 3+ 450 789 = 1 227 648 руб.

5. Минусуем из получившегося результата первоначальные вложения: 

1 227 648 − 1 000 000 = 227 648 руб.

Результат: NPV открытия кондитерской равен 227 648 рублей. Показатель положительный, значит, проект выгоден и принесет доход выше желаемых 10%.

Расчет в Excel

Этот метод позволяет сэкономить время и упростить процедуру.

Необходимо сделать таблицу и указать в столбце А – периоды, а в столбце В – финансовые потоки по годам, начиная с нулевого. В первую строку вносят первоначальные инвестиции с отрицательным значением.

 В столбце А также указываем ставку дисконтирования.

Для расчета предусмотрена специальная функция: ЧПС.

Посмотрим, как будет выглядеть наш предыдущий пример про кондитерскую.

Мы получили тот же самый результат, который ранее рассчитали вручную.

Значения NPV 

Информацию мы собрали в таблицу.

Преимущества и недостатки

Сильные стороны

Учет временной стоимости денег. Это главное преимущество. Финансовый инструмент не просто суммирует прогнозируемые доходы, но и пересчитывает их на сегодняшний день, принимая во внимание инфляцию и упущенную выгоду. 

Четкое понимание доходности.  Алгоритм учитывает все финансовые потоки. Результат расчетов – это конкретная цифра прибыли в текущих деньгах, которую получит инвестор. 

Основа для сравнения. Метод позволяет не только оценить один проект, но и сравнить несколько вариантов вложения средств. При прочих равных условиях выбирают вариант с наибольшим NPV.

Гибкость и универсальность. Ставку дисконтирования можно изменять, чтобы смоделировать различные сценарии. Непосредственно алгоритм подходит для различных сфер деятельности: от пунктов выдачи заказов до производства металлоконструкций.

Минусы

Сложность прогнозирования. Расчет NPV напрямую зависит от прогнозов будущих денежных потоков. Однако предсказать доходы и расходы на несколько лет вперед сложно из-за неопределенности. Следовательно, возрастает риск ошибок.

Зависимость от ставки дисконтирования. Выбор ставки – это во многом субъективный процесс. Если задать слишком высокое значение (из-за переоценки рисков), даже у перспективной идеи окажется отрицательный NPV. И наоборот, заниженный показатель искусственно сделает убыточный проект привлекательным.

Механизм не учитывает масштаб. NPV – это абсолютный показатель. Проект с NPV в 100 тыс. рублей может быть более выгодным в процентном соотношении к вложенным средствам, чем проект с NPV в 1 млн. рублей, который требует миллиардных инвестиций. Для сравнения эффективности требуется дополнительно использовать относительные показатели.

Игнорируется распределение потоков во времени. Два проекта могут иметь одинаковый NPV, но у одного основная масса денег поступит в первые годы, а у другого – в конце срока. NPV не делает явного акцента на этом различии. В то же время инвестор предпочитает получить деньги пораньше. Тогда он может вложить их в другое предприятие и снова получить доход.

Частые ошибки при расчете

NPV – это чувствительный к деталям инструмент. Допущенные ошибки приводят к нервным инвестиционным решениям. Рассмотрим наиболее распространенные из них.

Оптимистичный прогноз. Не следует завышать ожидаемые доходы и минимизировать затраты. В итоге ситуация отлично представлена на бумаге, а в реальности оборачивается убытками. 

Эксперты советуют работать с разными сценариями, чтобы понять, как изменится результат при отклонении ключевых параметров. 

Игнорирование инфляции. Компании часто ее не учитывают или делают это некорректно. Тогда результат искажается.

Недооценка рисков. Нередко упускают такие факторы, как колебания рыночных цен и изменения законодательства.

Неправильный выбор ставки дисконтирования. Показатель не отражает уровень риска, стоимость капитала и внешние условия для реализации конкретной идеи.

Специалисты Центра профессиональной бухгалтерии окажут существенную помощь в расчете и анализе инвестиционных проектов. Они подготовят информацию для прогнозов, определят ставку дисконтирования и выстроят финансовую модель. Все это поможет предпринимателю принять верное стратегическое решение.